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　　系內最大 規模超昆侖能源

　　潤電及潤燃昨雙雙于開市前停牌，表示將在華潤集團旗下籌建一個統一的能源集團。以潤電及潤燃停牌前的市值來看，兩者單純合并后的新公司市值可達約1,700億元，不僅為華潤系內最大的上市公司，規模更超越昆侖能源。

　　中銀報告認為，潤電將會成為合并后的上市平臺，潤燃將會退市，假若兩者以換股方式進行合并，以上周五的股價計算，潤電需要額外發行40%新股以進行收購，換股比例為1股潤燃股份可換0.86股潤電股份，潤燃股東亦可選擇收取現金，新公司市盈率料介乎兩者之間，約14.8倍。

　　中銀估1股潤燃 換0.86股潤電

　　花旗表示，潤電目前是正現金流，但缺乏拓展機會，相反負現金流的潤燃近年積極透過收購母公司資產去擴充業務，故兩者合并可令資金靈活使用，同時帶來協同效應，助潤電拓展燃氣發電業務。

　　大華繼顯能源分析師石燕稱，中央近年積極推動清潔能源，并提高發電項目的環保標準，故此華潤集團逐步將發展重心由火電轉移至燃氣發電，而潤電及潤燃合并正好合乎其發展方向。

　　憂股權攤薄 協同效益暫難彰

　　有證券行分析員稱，潤電與潤燃合并后，潤電可于潤燃鋪設燃氣管網的地域建設燃氣發電廠，而電廠可為潤燃提供固定燃氣銷售收入，一舉兩得，但現時潤電只有一家位于北京的燃氣發電廠，但潤燃在北京沒有任何燃氣管網，故兩者的協同效益短期料難以實現。

　　中銀同意，兩者合并后的好處不能實時顯現，而且潤電股東需要承受股權攤薄的負面影響，短期來說弊多于利。